“股性”強(qiáng)于“債性”可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)不俗
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發(fā)布 : 06-18
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今年以來(lái)，可轉(zhuǎn)債主題基金表現(xiàn)不俗。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，萬(wàn)得可轉(zhuǎn)債主題基金分類下的117只基金（不同份額分開計(jì)算）中，今年以來(lái)收益率為正的產(chǎn)品約占總數(shù)的95%。業(yè)內(nèi)人士表示，近期股票市場(chǎng)的調(diào)整對(duì)于可轉(zhuǎn)債的估值起到一定的消化作用，價(jià)格中位數(shù)也有所回落，這一定程度上提高了可轉(zhuǎn)債配置的性價(jià)比。隨著政策的不斷推進(jìn)和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的逐步改善，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍然具備較好的投資機(jī)會(huì)。可轉(zhuǎn)債基金指數(shù)表現(xiàn)亮眼Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月13日，萬(wàn)得可轉(zhuǎn)債主題基金分類下的117只基金中，111只基金今年以來(lái)收益率為正，約占總數(shù)的95%，僅有6只產(chǎn)品收益率為負(fù)。其中，工銀可轉(zhuǎn)債債券收益率最高，為17.83%；南方昌元可轉(zhuǎn)債債券、融通可轉(zhuǎn)債債券、南方希元可轉(zhuǎn)債債券等多只產(chǎn)品的收益率超過(guò)8%。通聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年一季度末，工銀可轉(zhuǎn)債債券在債券方面的配置占基金總資產(chǎn)的比例約為62.42%，在股票方面的配置約為36.89%。該產(chǎn)品的基金經(jīng)理黃詩(shī)原表示，在一季度末對(duì)組合進(jìn)行了一定均衡化操作，增配公用事業(yè)行業(yè)，減配有色金屬行業(yè)。具體來(lái)看，該產(chǎn)品在一季度重倉(cāng)了G三峽EB1、川投轉(zhuǎn)債、上銀轉(zhuǎn)債、浦發(fā)轉(zhuǎn)債、鶴21轉(zhuǎn)債等個(gè)券。值得一提的是，今年以來(lái)業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好的南方昌元可轉(zhuǎn)債債券和南方希元可轉(zhuǎn)債債券也在一季度末重倉(cāng)了G三峽EB1。相關(guān)指數(shù)方面，可轉(zhuǎn)債基金指數(shù)的表現(xiàn)較為亮眼。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月14日，可轉(zhuǎn)債基金指數(shù)今年以來(lái)累計(jì)漲幅3.21%，遠(yuǎn)優(yōu)于偏股混合型基金指數(shù)的-1.96%和普通股票型基金指數(shù)的-0.56%，在基金細(xì)分領(lǐng)域排名中僅次于QDII股票指數(shù)型基金指數(shù)。 結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)仍存談到今年以來(lái)可轉(zhuǎn)債主題基金表現(xiàn)亮眼的原因，匯添富基金的基金經(jīng)理何彪認(rèn)為，2023年以來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，市場(chǎng)信心迎來(lái)了較大的恢復(fù)；同時(shí)，貨幣政策維持寬松，債券收益率持續(xù)下行，“資產(chǎn)荒”邏輯延續(xù)，為可轉(zhuǎn)債的估值提供了堅(jiān)實(shí)支撐。疊加人工智能（AI）產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)方興未艾，以及“中國(guó)特色估值體系”催化央國(guó)企權(quán)益資產(chǎn)重新估值，年初以來(lái)TMT等成長(zhǎng)類資產(chǎn)、高股息等紅利類資產(chǎn)表現(xiàn)突出。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)經(jīng)歷2019年以來(lái)的持續(xù)擴(kuò)容后，目前存量只數(shù)達(dá)500多只，存量規(guī)模達(dá)8000多億元，市場(chǎng)兼?zhèn)鋸V度和深度，今年以來(lái)TMT和高股息類可轉(zhuǎn)債跟隨正股獲得較好的表現(xiàn)，因此把握住了結(jié)構(gòu)性機(jī)遇的基金表現(xiàn)優(yōu)異。此外，基煜基金表示，相較于股票型基金，可轉(zhuǎn)債基金的波動(dòng)相對(duì)較小。由于近年來(lái)市場(chǎng)的不確定性加大，投資者對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)持謹(jǐn)慎態(tài)度，而可轉(zhuǎn)債具備股票“進(jìn)可攻”的跟漲動(dòng)能，同時(shí)具備債券“退可守”的抗跌特性，近幾年在權(quán)益市場(chǎng)演繹結(jié)構(gòu)化的行情下受到了機(jī)構(gòu)投資者的青睞。展望未來(lái)，何彪預(yù)計(jì)，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值整體擴(kuò)張難度較大，但結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然較多。一方面，從2017年以來(lái)的歷史分位數(shù)來(lái)看，當(dāng)下可轉(zhuǎn)債估值仍處于歷史高位，在一定程度上限制了可轉(zhuǎn)債整體估值擴(kuò)張的空間；另一方面，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，降息背景下高股息類資產(chǎn)有望持續(xù)重估，疊加“中特估”“一帶一路”等主題催化，預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)自下而上的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)依然突出。中銀證券也表示，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的高估值狀態(tài)或?qū)⒊掷m(xù)。短期來(lái)看，估值問(wèn)題不是未來(lái)市場(chǎng)行情的主要矛盾，核心矛盾還是在于正股走勢(shì)。若下半年A股市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍存。展望后市，建議投資者規(guī)避轉(zhuǎn)股溢價(jià)率偏高的個(gè)券，盡量選擇絕對(duì)價(jià)格和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率相對(duì)合理的個(gè)券。 特征更接近權(quán)益資產(chǎn)中金財(cái)富提示投資者，可轉(zhuǎn)債雖然名字是“債”，但實(shí)際上可轉(zhuǎn)債基金的“股性”特點(diǎn)要強(qiáng)于“債性”，其風(fēng)險(xiǎn)收益特征更接近權(quán)益資產(chǎn)。從歷史數(shù)據(jù)看，與股票基金相比，轉(zhuǎn)債基金雖然彈性略弱，但年化波動(dòng)率較低，夏普比較高，整體相對(duì)更加穩(wěn)定，且在熊市的環(huán)境下整體抗跌性可能較強(qiáng)，持有體驗(yàn)上可能更勝一籌。相對(duì)債券基金而言，可轉(zhuǎn)債基金具備更高的彈性，是權(quán)益牛市下增厚收益的工具之一，但整體波動(dòng)性相對(duì)更高，且在市場(chǎng)環(huán)境不佳時(shí)更可能面臨調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)，投資者持有過(guò)程中可能面臨更多的不確定性。基煜基金表示，整體來(lái)看，可轉(zhuǎn)債主題基金的表現(xiàn)分化較大，在挑選產(chǎn)品時(shí)，投資者可以參考以下幾點(diǎn)。第一，判斷可轉(zhuǎn)債基金的風(fēng)險(xiǎn)高低。不同的可轉(zhuǎn)債基金持有的底層可轉(zhuǎn)債的收益風(fēng)險(xiǎn)特征大相徑庭，有些可轉(zhuǎn)債更具“股性”，有些更具“債性”，投資者應(yīng)當(dāng)結(jié)合基金持倉(cāng)以及基金經(jīng)理的投資理念，選擇適合自己的可轉(zhuǎn)債基金。第二，基金的歷史業(yè)績(jī)。投資者應(yīng)選擇歷史業(yè)績(jī)穩(wěn)定、擇券能力較強(qiáng)的基金。第三，基金的規(guī)模。避免選擇規(guī)模過(guò)小的基金而面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。簡(jiǎn)而言之，在投資可轉(zhuǎn)債基金時(shí)，投資者應(yīng)當(dāng)結(jié)合當(dāng)下的市場(chǎng)環(huán)境、自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)，對(duì)自己的投資組合進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆稚ⅲ瑥亩鴮?shí)現(xiàn)更加穩(wěn)健的投資回報(bào)。
