逼近30萬億元大關！公募領先優勢擴大
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發布 : 03-24
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領先優勢擴大公募總規模逼近30萬億元 中國基金報記者 李樹超 隨著今年權益市場回暖，我國公募基金管理總規模達29.3萬億元，創歷史新高，這一數據相比銀行理財存續規模高出2萬多億元，逐漸擴大了領先優勢。公募基金也坐穩了“資管一哥”位置，穩居我國資管行業第一大行業。 業內機構和人士對此表示，今年以來權益市場回暖，加速了公募基金和銀行理財的規模差距，股票ETF、主動權益類基金等對公募基金規模的拉動效應明顯。展望后市，基礎市場的未來表現將繼續影響兩大類資管機構規模的后續走勢，兩類機構服務于不同風險偏好的投資者，在銷售渠道、投資范圍、產品特征等方面各具風格和優勢，未來都有較大的發展潛力。 公募基金總規模29.3萬億元 比銀行理財存續規模高出約2.17萬億元 近日，中國證券投資基金業協會公布的數據顯示，截至2024年2月底，我國公募基金管理總規模達29.3萬億元，創歷史新高。 與此同時，隨著權益市場回暖，權益規模占比較大的公募基金，相比同期銀行理財的規模優勢也在逐漸拉大。 根據普益標準的數據，截至2024年2月底，銀行理財的存續規模約為27.14萬億元，與公募基金相差2.17萬億元。而在去年11月末，兩類資管機構的規模差距一度縮小到0.71萬億元。今年一季度權益市場的快速轉暖，讓兩者的規模差距又加速擴大。 業內機構和人士表示，今年以來公募基金和銀行理財規模差距拉大，背后可能受內外部市場行情、機構資金持倉動向、投資風險偏好等多重因素的影響。 一家大型公募基金公司對此分析，一方面，以中央匯金為代表的政策性資金持續借助權益型ETF入市，受此帶動，各類中長期資金也有望更多借助ETF布局A股資產。截至2月底，股票ETF規模達到了2.07萬億元，環比增加了3808.94億元，創下了股票ETF單月規模增量的新高。 另一方面，年初以來債券牛市持續演繹，帶動債券基金收益走高，也吸引了穩健投資者青睞，2月份債券基金規模增長超3000億元。此外，受海外相關市場走勢強勁影響，對應的基金表現搶眼，引發投資者追捧。相較今年1月份，QDII基金規模增長也超過420億元，環比增加10.28%。 濟安金信基金評價中心主任王鐵牛也表示，最近兩個月公募基金增長超過銀行理財，一方面是因為股票市場反彈，導致權益型公募基金凈值規模回升，貨幣型基金，債券型基金也保持了增長，而銀行理財產品在權益配置占比較少，這也是從規模角度差距拉大的原因之一。 具體來看，2024年2月份規模增長還是以貨幣基金為主，貨幣型基金增長8542億元；權益型基金規模增長超過7200億元；不過從份額的角度上比較2月份和1月的數據，股票型基金份額略有上升，而混合基金的份額還有所下降，這說明權益基金規模增長主要是由A股市場反彈導致，投資者對于權益型基金的購買并沒有出現明顯上升。 上海證券基金評價研究中心高級分析師池云飛也認為，公募基金、理財總規模差距的拉大與權益市場表現密切相關。底層資產構成上看，公募基金的權益資產占比顯著高于理財，2月權益資產顯著回暖，滬深300指數單月漲幅9.35%，對公募基金規模的拉動效應明顯。 “未來若權益市場繼續回暖，兩類產品規模差距進一步拉大是大概率事件。”池云飛稱。 普益標準研究員黃軾剡認為，從總體數據看，當前公募基金總規模和銀行理財總規模均為上升態勢，反映了投資者對于市場的熱情和信心。具體而言，公募基金2月單月增加近2萬億元，規模達到29.3萬億元，刷新歷史新高。相比之下，銀行理財規模增加不足1萬億元。公募基金的增長速度快于銀行理財的原因，主要系A股市場回暖所致。 黃軾剡分析，一是權益市場的走高，導致股票類基金、ETF和混合類基金規模均有所增加；二是權益市場走高、投資者熱情增加時，公募基金也能夠較好地吸納市場資金；三是公募機構相對權益投研能力較強，而且公募基金投資相對便捷，借助移動支付軟件申贖方便，投資者更容易在市場回暖中快速“上車”。 因此，黃軾剡也提到，與公募基金相比，理財公司一方面需要持續更新投研體系，以滿足市場需求；二是可持續迭代線上化系統，為客戶提供更便捷的服務。 除了固收、權益產品規模的此消彼長外，也有機構從產品銷售、理財公司結構分化的角度，分析了兩類資管機構的規模變化。 睿智新虹理財研究院補充道，今年以來公募基金也在發力固收類產品的銷售，疊加A股市場回暖，造成了近段時間公募基金總規模的攀升；而同期中小銀行理財規模繼續壓降，也是與基金規模差距拉大的原因之一。 基礎市場表現影響規模走勢 兩類機構都有較大潛力 公募基金、銀行理財作為服務人群廣泛的兩大類資管機構，未來規模的變化受到市場矚目。 機構及業內人士表示，基礎市場的未來表現將影響公募基金和銀行理財規模的走勢。在股市回暖背景下，公募基金因投資業績抬升，規模增長較快，兩者規模差距可能會進一步拉大；如果股市維持震蕩，投資者追逐穩健收益，銀行理財產品仍會受到資金青睞。 上述大型公募基金公司表示，若股市持續回暖，公募基金權益投資業績也將持續向好，進一步提升投資者信心，進而帶來更多的規模增量。因此，公募基金和銀行理財兩者間差距或有進一步拉大的趨勢。 但該基金公司也提到，隨著股市回暖，基金凈值走高，還是需要防范基金業績回本后，資金贖回的可能。 王鐵牛也認為，如果股票市場可以持續回暖，特別是公募基金權益類的份額持續增加，有增量資金持續進入市場的情況下，公募基金的規模增長會比銀行理財體現一定優勢。 但他也補充道，目前銀行理財主要配置是在現金管理類和債券型理財產品為主，適合客戶一般風險偏好水平較低，更加追求穩健收益，如果市場持續震蕩，投資者風險偏好還是維持較低水平，銀行理財產品會更加受到投資者關注。 在他看來，相比銀行理財，公募基金在渠道建設、投資標的豐富程度等方面具備優勢。一方面，公募基金渠道覆蓋了銀行、保險、證券、第三方銷售等渠道，銀行理財的主要渠道在銀行的零售端為主；另一方面，公募基金的投資標的相對覆蓋面也更寬，例如股票、債券、大宗商品、REITs、海外市場等。 睿智新虹理財研究院也表示，如果股市回暖，兩者差距可能會進一步拉大。公募基金在權益類產品上擁有較明顯的優勢，更容易吸引客戶的青睞。不過，隨著存款利率的下調，理財可能繼續替代存款，所以理財增長潛力也很大。同時，隨著部分大行的發力，理財規模也有望重新反超。 聚焦投資者需求 公募與理財在競合中共成長 中國基金報記者 張玲 近年來，在市場震蕩的背景下，投資者風險偏好出現一定程度的降低，資產配置方式也出現變化。隨著公募基金產品優勢不斷強化，以及銀行理財產品持續多元化發展，兩類市場規模齊增的同時，對于“資管一哥”位置的爭奪也成為市場關注的熱點。 多位業內人士認為，雖然理財產品的各項運作規范逐漸向公募基金看齊，但二者相較而言均具有明顯優勢。展望后市，滿足投資者多元化的配置需求是關鍵，兩類機構應在差異化競爭中謀求合作，共同為高質量發展提供金融助力。 理財市場轉向多元化發展 公募產品優勢不斷強化 據中國理財網披露的數據，截至2023年末，存續理財產品中，固定收益類規模占比達96.34%；風險等級為二級（中低）及以下的理財產品規模占比為92.80%；持有理財產品的個人投資者中，數量最多的是風險偏好為二級（穩健型）的投資者，占比33.95%。 對此，上海證券基金評價研究中心高級分析師池云飛直言，從資管新規、現金管理類理財新規、到中銀協近期下發的《理財產品過往業績展示行為準則》的相繼落地，均顯示出理財產品的各項運作規范向公募基金看齊的監管導向。 濟安金信基金評價中心主任王鐵牛也認為，《資管新規》發布和實施后，對于推動銀行理財行業標準化、規范化發展起到核心作用。目前絕大多數銀行理財產品的估值方法由攤余成本法估值轉變為市值法估值，產品形態也從預期收益型產品轉變為凈值型產品?！斑@意味著，銀行理財產品與公募基金等其他資管產品已經沒有本質的區別。” 王鐵牛認為，未來銀行理財產品需要更加多元化的發展，除傳統現金管理和固收類外，股票、混合型等理財產品也需要更大的發展，可以為客戶提供更多投資和資產配置選擇。同時在專業化發展方面，例如權益類投資的投研能力建設、風控體系、資產配置能力方面也需要持續提升，才能在未來市場競爭中為投資者提供更優質的財富管理服務。 一家大型公募基金公司表示，在全面凈值化時代下，隨著產品收益率波動加大、競爭力有所下降，過往傳統銀行理財的配置模式難以為繼。從中長期來看，理財行業未來要健康發展，需要更多差異化競爭，可能需要突破以低波動性為首要目標、風險偏好不斷降低的束縛，趨向多元投資。 “與海外財富管理市場相比，國內銀行理財市場更具普惠性、大眾性，客戶群體覆蓋面廣且財富凈值相對沒那么高。”該公募公司認為，由于多年存在的保本思維，客戶的風險偏好較低，對凈值波動的容忍度差。從長遠看，理財需考慮引入更多長期限、負債端穩定的資金，爭取更多被納入保險、社保、養老金等投資范圍，擴大養老理財產品發行，拉長資金周期。 另一方面，對比其他資管機構，公募基金作為高度凈值化產品，投資能力較強；產品譜系全面，可輻射風險偏好更廣泛的客群；同時在行業高質量發展要求之下，產品費率不斷下行、創新產品不斷推出，有助于增強行業競爭力、提高投資者獲得感，共同驅動公募產品競爭力持續強化，其規?；驅㈤L期領跑資管行業。 “此外，公募基金相對于理財產品具有免稅優勢，尤其是在債券交易中規避了資本利得稅，而在資管新規后，公募基金作為各類資管產品的底層投資資產屬性進一步增強，未來機構資金的穩步增長也為公募規模的擴張帶來支撐。”該公募公司表示。 “銀行理財產品的主要布局在固定收益類產品，權益類產品與公募基金上仍然存在差距。”普益標準研究員尹鈴越表示，在當前的投資環境下，面對公募基金提供的多層次風險與收益產品組合，銀行理財產品底層配置的投研工作需要更加全面，這是對市場需求多樣化的響應，通過加強風險管理和創新能力提升產品競爭力，從而獲得更多的市場份額。 尹鈴越認為，這一演變促進了銀行理財產品與公募基金之間的良性競爭，也為投資者提供了更多元化的選擇。未來，能夠快速適應市場變化、有效整合資源、并在產品和服務創新上不斷前進的機構，或將在未來的市場競爭中占據更有利地位。 在差異化競爭中謀合作 滿足投資者需求 事實上，公募基金、銀行理財產品在風險收益分布特征、客群、資金來源、投資等都存在較大差異。而對于未來發展，業內觀點普遍認為，為了滿足投資者的需求，兩類機構既要差異化競爭，也需要謀求合作、共同成長。 濟安金信基金王鐵牛表示，對于公募基金和銀行理財來說，都需要致力于提供多樣化產品滿足不同投資者的投資需求。其中，銀行理財產品投研目前大多以銀行理財子公司為主體，銀行理財子公司與公募基金相比，傳統的現金管理和債券投資會有相對優勢，不過權益類和其他類型的產品投研提升還有很大的空間。而公募基金的在權益類基金上同質化、基民獲得感等方面問題也需要持續改善。 “兩類機構既存在競爭關系，又可以互相學習借鑒，未來既可以為高質量發展提供金融助力，同時也要更好滿足投資者日益增長的多元化財富管理需求?！蓖蹊F牛直言。 睿智新虹理財研究院表示，銀行理財公司擁有母行的渠道優勢，深耕低波穩健產品；公募基金公司大都走特色化發展之路，在權益類資產等門類上擁有優勢。兩類機構應按照自身的稟賦差異化競爭。 “展望未來，兩類產品的競爭力將更取決于服務投資者的真實能力。”上海證券池云飛表示，目前來看，公募基金的主要優勢在于在權益投資市場的多年深耕，形成了更為完善的人才梯隊儲備，其投資客群也在更為充分的投資者教育下對波動有更高的容忍度，全頻譜風險收益、風格產品，和豐富的工具類產品如指數基金等的布局，能夠滿足各類投資者的不同需求。 “銀行端最大優勢在于渠道，尤其是對低風險偏好投資者的觸達程度?！背卦骑w表示，對于銀行理財，憑借母行的信貸覆蓋等，在對一些主體的信用債投資上具備天然優勢，有助于為投資者提供收益水平更有競爭力的固定收益類產品，這在一些地方性銀行理財產品中尤為明顯。 同時，池云飛認為，2018年發布的《商業銀行理財業務監督管理辦法》，允許由銀行內設部門發行的公募理財產品通過投資各類公募基金間接進入股市，這有利于兩類機構充分合作，發揮各自優勢，為投資者提供更為優質的資管產品。 前述基金公司表示，銀行理財產品主要以固定收益類理財為主，而公募基金產品譜系豐富，涵蓋主動型、被動型、商品型、QDII、養老、另類等多種類型，可以滿足投資者多元化的資產配置需求。未來兩者間有望加大銀基合作力度。 “如銀行理財產品可以整合公募基金的投資管理能力，通過與公募基金合作，提供權益類資產的投資管理服務，在產品上形成錯位競爭，以滿足投資者對于多樣化投資的需求?！痹摶鸸颈硎?，公募基金可以利用銀行理財產品的銷售網絡和客戶資源，拓展投資者群體。另外，雙方還可以在投研能力建設、產品創新和信息共享、投資者教育等方面展開合作，共同提高投資者的投資體驗和滿意度，構建更緊密的競合關系。 同臺競技 股份行理財公司乘勢而起 中國基金報記者 曹雯璟 伴隨著資管新規的實施及銀行理財凈值化轉型，市場格局也在悄然生變。記者注意到，部分國有大行理財公司在激烈搏殺中逐漸放慢腳步，而一些股份行理財公司則乘勢而起。與此同時，現金類理財新規過渡期到期后，現金管理類產品借助稟賦優勢，正式與貨幣市場基金“同臺競技”。 多位業內人士表示，在銀行現金管理類理財市場需求旺盛時，新規的實施促進了現金管理類理財的規范化發展，進而提升其市場競爭力。未來，隨著理財子機構爭相布局低波穩健產品線，理財市場間競爭或進一步加劇。 與貨基競爭各有優勢 隨著2023年現金管理類理財新規正式實施，現金管理類理財產品和公募貨幣市場基金對理財市場的爭奪戰越發激烈。多位業內人士表示，現金管理類理財產品與貨幣市場基金各有優勢。其中，理財公司背靠銀行，在渠道銷售方面仍有天然的優勢。此外，銀行理財現金類產品收益率較貨幣基金也有一定的優勢。 濟安金信基金評價中心主任王鐵牛表示，對于現金管理類理財產品，一方面，新規實施可能會限制部分產品的靈活性和收益率，從而對其市場競爭力造成一定影響。另一方面，新規實施也將促進現金管理類理財的規范化發展，提高其透明度和風險管理水平，這有助于增強投資者對這類產品的信任度，進而提升其市場競爭力。 王鐵牛同時指出，對于公募貨幣市場基金，由于公募貨幣市場基金在投資范圍、運作方式等方面相對較為靈活，其可能在滿足投資者短期流動性需求方面仍具有一定優勢。然而，隨著現金管理類理財新規的實施，公募貨幣市場基金可能需要在風險管理、信息披露等方面做出相應調整，以適應更嚴格的市場監管要求。 “隨著2023年現金管理類理財新規的實施，要求銀行理財產品強化風險管理和提升投資透明度，為增強現管類產品安全性，對其投資范圍有所收窄，但仍比公募貨幣市場基金稍廣。”普益標準研究員尹鈴越談道。 尹鈴越指出，相較之下，公募貨幣市場基金在投資透明度上具有一定優勢，其信息披露完善性和透明度相對較高，未來，這兩類產品在安全性和透明度管理上將會更加嚴格。從產品流動性方面來看，現金管理類理財新規促使銀行理財現金管理類產品向公募貨幣市場基金靠齊。但從收益方面來看，現金管理類理財產品的投資范圍更廣，收益增長的可能性與增長幅度可能更占優勢。 滬上一位理財公司人士表示，在產品收益方面，現金管理辦法對于現金產品的投資范圍、產品剩余期限、流動性指標等方面提出了更嚴格的要求，因此現金類產品的收益較新規實施之前有一定程度下降，但從絕對收益來看，現金類產品的收益相較貨幣基金仍然具備競爭力，目前規模前20貨幣基金收益區間為1.8%—1.9%，現金產品收益區間為2%—3%。 “在申贖時效方面，銀行理財依托于銀行體系強大的清算能力，在申購確認、贖回款到賬時效方面可以給客戶提供更好的體驗，提高客戶資金利用效率。 在客戶群體方面，現金類產品和貨幣基金的銷售渠道和面向客群有所不同，現金類產品主要銷售渠道為銀行類機構，以零售客戶為主；貨幣基金的銷售渠道以直銷、互聯網渠道（如支付寶、財付通等）為主，由于機構持有貨幣基金享有稅收優惠，因此貨幣基金的機構投資人占比較高。”上述理財公司人士談道。 股份行理財公司增勢較猛 未來理財機構間競爭或進一步加劇 根據普益標準數據，2023年末，共有10家理財公司規模突破1萬億元，其中，興銀、招銀2家超2萬億元。四大行理財子較年初降幅均超1000億元，交銀逆勢增長1400多億元。或受益于代銷渠道擴張力度相對更強，股份行整體表現較好，興銀、信銀、光大、平安等較年初增量均超1000億元。 多位業內人士表示，未來，隨著理財子機構爭相布局低波穩健產品線，產品同質化特征將更加凸顯，產品收益率缺乏相對吸引力背景下，理財機構間的競爭或進一步加劇。 王鐵牛表示，前幾年，國有大行憑借表內資產負債規模和客戶資源優勢，在銀行理財規模上領先于股份行。而在多數銀行理財產品實現交叉銷售之后，銀行理財公司產品之間競爭更加白熱化。國有大行理財公司產品銷售仍較依賴于母行渠道，產品策略上相對保守，而股份行理財公司在渠道擴建方面會更多采用多元的產品策略和渠道策略，這也是在2023年相對股份行的規模增長有一定優勢的原因。 “股份行銀行理財產品規模的增長來自理財公司本身業績，而拓展代銷渠道是重要原因?！睖弦晃焕碡敼救耸勘硎?，在銀行理財公司獨立之后，國有大行理財公司對母行的渠道依賴性更重，股份行理財公司被迫進行渠道擴張，后者的增長性更強。 據睿智新虹理財研究院分析，股份行理財公司規模增加較快有兩點原因。一是基于各自母行稟賦的特點，國有大行擁有廣泛的客戶資源和低成本資金來源，所以更強調存款立行；而對股份制銀行來說，為了求發展，財富管理是一項有望做出差異化優勢的行業，因此高度重視包括自身理財公司在內的財富管理能力打造，在各方面資源予以傾斜。二是相對來說，股份制銀行理財公司，體制機制較為靈活，容易獲得較好的發展。綜合來看，股份行理財公司乘勢而起，可能會是長期趨勢。 編輯：艦長 審核：木魚 版權聲明《中國基金報》對本平臺所刊載的原創內容享有著作權，未經授權禁止轉載，否則將追究法律責任。授權轉載合作聯系人：于先生（電話：0755-82468670）
